"提升上市公司信息披露质量、保护投资者合法权益，是各国监管机构的共同职责，深化跨境监管合作、坚决打击违法违规，符合全球投资者的共同利益。"证监会主席易会满在5月15日发表讲话时表示，证券法修订，涉及全面推行证券发行注册制、显著提升违法违规成本、加大投资者保护等重大基础制度的调整完善，对于提升资本市场治理能力，优化资本市场发展生态，具有里程碑意义。

　　今年3月1日，新证券法正式施行，我国1.6亿投资者的权益得到了进一步的保护。

　　中国证券登记结算公司最新公布的数据显示，截至3月底，A股市场投资者总数合计超过1.63亿户，其中95%以上为中小投资者。去年，证监会将5月15日设立为全国投资者保护宣传日，旨在将投资者保护提升到新的高度。

　　此前，证监会已建立了涵盖适当性管理、纠纷多元化解、先行赔付、支持诉讼以及持股行权等方面的立体化保护机制。在此基础上，新证券法设立了投资者保护专章，作出了许多颇有亮点的制度安排，其中市场尤为关注的是增加了中国特色的证券集体诉讼制度，规定投资者保护机构可以作为诉讼代表人，按照“默示加入，明示退出”原则，参加证券民事赔偿诉讼。

　　清华大学法学教授汤欣接受第一财经记者采访时表示，新法实施以来有三个方面的新发展，分别是法院规定、程序启动以及案例讨论。对于未来展望，汤欣则表示，法律的适用，需要在实践中不断调适、发展，所以尤其在代表人诉讼方面，期待看到法律程序依法开展。

　　A股市场活力大幅增加

　　尽管目前A股投资者95%以上仍为中小投资者，但是随着中国资本市场的不断完善和发展，一些变化正在“悄然发生”。

　　今年3月，深交所披露了2019年个人投资者状况调查报告，共回收2.49万位投资者（下称“受访者”）填报的有效问卷，覆盖全国342个大中小城市。调查结果显示，2019年，受访者账户平均资产量达54.7万元，受访者理性程度进一步提升，短线交易行为有所减弱，盈利投资者理性程度更高。值得注意的是，受访者参与公募基金积极性显著提高，间接入市渐成趋势。

　　一位有着长达20年投资经验的散户对记者表示，相比过去，不变的是自己仍在参与A股市场的投资，变化的是投资方式和心态。“之前对买卖股票不太了解，赔钱和挣钱都是凭感觉。之后开始学习一些知识再去投资，现在也有投入基金产品，专业的事要交给专业的人做。”他称，目前自己也会关注其他理财产品，从而分散风险。

　　另外一方面，随着A股迈向国际市场，境内外专业机构投资者持股市值占比稳步提升，逐渐成为A股主要投资者之一。

　　国金证券研究团队结合上市公司十大股东数据和基金业协会数据对A 股各类投资者持股市值进行测算，刻画了目前A 股投资者结构的重要变化，其中外资流入A股的规模引人注目。

　　去年以来，证监会推动公募基金准入制度改革，市场活力大幅增加。据易会满介绍，今年前4个月权益类公募基金募集金额4300亿元，是去年同期的3.8倍，对改善市场结构、稳定市场起到了重要作用。hjc黄金城将继续加大政策支持和引导力度，继续推进商业银行发起设立基金管理公司。

　　按照总市值口径，截至2020 年一季度（最新披露），公募基金持有A 股总市值2.54 万亿，占A 股总市值的比重为4.18%（前值2.42 万亿，占比3.77%），持股市值及占比相较2019 年四季度均进一步提升，持股总市值同比保持正增长，2020 年一季度同比增长30.55%。保险一季度持有A 股总市值2.49 万亿，占总市值比为4.10%，较于2019 年四季度有所下降。外资一季度持有A 股总市值1.89 万亿，占总市值比为3.11%。

　　渤海汇金资管总经理盛况在在全国投资者保护宣传日当天表示，投资者服务工作是一项系统性工作，要持续不断的加大投资者服务的投入和力度，帮助广大投资者树立科学的投资理念，让投资者在实践中加深对资管产品风险收益关系的理解，加强“卖者尽责，买者自负”的风险自担意识，倡导理性投资，价值投资。

　　新证券法为投资者护航

　　汤欣指出，各地法院就新《证券法》第95条规定的代表人诉讼先后出台了具体的操作性规定。例如，金融法院发布的《上海金融法院关于证券纠纷代表人诉讼机制的规定（试行）》，深圳中院发布的《关于依法化解群体性证券侵权民事纠纷的程序性指引（试行）》，南京中院制定的《证券纠纷代表人诉讼程序操作规则》。

　　新证券法启动以来，最令投资者关注的是，程序何时启动？

　　事实上，在新证券法刚刚实施的3月份，杭州中院便刊登公告宣布，在自然人投资者诉五洋债虚假陈述索赔系列案件中，采取人数不确定的代表人诉讼方式审理该案。

　　紧接着，5月南京市中级人民法院集中发出4公告，对怡球金属资源再生（中国）股份有限公司、江苏辉丰生物农业股份有限公司、江苏澄星磷化工股份有限公司、江苏蓝丰生物化工股份有限公司四家上市公司批量启动证券代表人诉讼。汤欣表示，这4个案例可能进一步发展为首批“默示加入、明示退出”的证券集体诉讼案例。

　　另外，汤欣指出，近期瑞幸咖啡以及中行原油宝的案例也为新证券法提出了更多的值得深入讨论的话题。

　　以瑞幸咖啡财务造假为例，该案例引出了对于《证券法》域外适用条款的深入讨论。另外，中行原油宝事件，则引起对于衍生品交易风险承担、交易者保护乃至“金融投资商品”制度未来发展的讨论。

　　新证券法下，中介机构看门人的角色尤为重要。

　　易会满强调，各类中介机构要秉持共建共治共享的理念，共同关心呵护这个市场，共同营造可持续的发展生态。证监会将进一步完善中介机构分类监管、差异化发展思路，对好机构加大政策扶持力度，支持做优做强做大；对问题机构和相关责任人，强化责任追究，健全黑名单制度，真正体现奖优罚劣。

　　在第二届“5•15全国投资者保护宣传日”来临之际，中国证券业协会、中国证券投资基金业协会、中国上市公司协会联合发布“落实新《证券法》加强投资者保护”倡议书，《倡议书》呼吁各市场主体深入学习贯彻新《证券法》，忠实践行以人民为中心的发展思想，牢固树立敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险意识，切实保护好投资者合法权益，为建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场作出应有贡献。“服务居民财富管理、保护投资者合法权益，是资本市场和证券行业的立业之基。”广发证券党委书记、董事长孙树明在谈到新证券法时表示。

 

 

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